6月18日多家權威媒體披露，哪吒汽車創始人方運舟與原CEO張勇新增合計超1.16億元股權被凍結，加上此前的凍結記錄，二人累計被凍結股權總額已經超過1.33億元旅遊。

這距離哪吒汽車母公司合眾新能源被法院裁定受理破產重整，剛好過去一年時間旅遊。市場普遍把這次凍結看作創始團隊徹底出局的收尾，但我卻認為，這件事給整個新能源造車賽道留下了值得反覆咀嚼的警示。

某藍色新能源轎車 · 藍色流線型新能源轎車旅遊，側面視角展示

從銷量冠軍到創始出局，只用了三年時間

很多人對哪吒汽車的印象還停留在2022年：全年銷量15.21萬輛，力壓蔚小理拿到當年造車新勢力銷量冠軍，風頭一時無兩旅遊。

僅僅三年之後，情況已經徹底反轉旅遊。根據全國企業破產重整案件資訊網公示，2025年6月嘉興中院已經裁定受理合眾新能源的破產重整申請，後續重整方案落地時，方運舟、張勇等原始股東的股權已經全部清零，創始團隊徹底出局。

這次新凍結的股權，來自桐鄉合創德力貳合夥企業——這是哪吒汽車核心的員工持股平臺，間接持有合眾新能源的股權旅遊。這次凍結本質上是司法程式對重整結果的確認，意味著創始團隊的最後一點關聯股權也被鎖定，再也沒有迴轉的餘地。

截至目前，方運舟個人累計被執行接近百次，涉案總金額超過1.45億元；方張二人涉及多起被執行人資訊，被執行總金額已經超過7174萬元，二人早在2026年3月就因為有履行能力拒不履行生效文書，被列為失信被執行人，履行狀態為全部未履行旅遊。

合眾新能源當前的狀態更不容樂觀：賬面可用資金僅約1500萬元，揹負的總債務高達260億元，桐鄉、宜春、南寧三大生產基地已經全線停產旅遊。江西宜春佔地600餘畝的智慧工廠，已經是人去樓空，專案總投資50億元，其中近23億元來自當地國資平臺投入。

壓垮哪吒的從來不是市場，而是戰略選擇

行業裡討論哪吒失敗，總喜歡歸結為“低端定位”“資金鍊斷裂”，但很少有人挖到真正的根子上旅遊。

哪吒汽車的潰敗，本質是技術投入的優先順序完全錯配旅遊。

走低價走量路線本身沒有錯，很多頭部車企都是從低端市場殺出來的旅遊。但錯就錯在，哪吒把絕大多數資源都砸在了渠道擴張和銷量補貼上，對核心技術的投入嚴重不足。

新能源汽車的核心競爭力，始終繞不開電池能量密度、智駕演算法迭代、車身雷達佈局這些底層技術旅遊。公開資料顯示，2021到2023年哪吒累計虧損183.73億元，平均賣一輛車虧損超過8萬元，但同期研發投入佔比始終遠低於行業平均水平。

當市場進入淘汰賽，沒有核心技術儲備的玩家，靠補貼堆出來的銷量就像沙子堆的城堡，一推就倒旅遊。2023年之後新能源市場價格戰開打，哪吒沒有技術溢價支撐，只能跟著降價，虧損進一步擴大，最終資金鍊徹底繃斷。

哪吒L汽車 · 白色哪吒L汽車在戶外道路行駛

另一個容易被忽略的問題是，哪吒在高速擴張階段，對地方政府資金的依賴度極高，這種模式在行業上升期可以跑得很快，但一旦銷量下滑，就會變成剛性壓力旅遊。

宜春專案就是典型例子：當地國資前後投入超過20億元收購股權、配套建設，當工廠停擺之後，這些投入都變成了沉澱成本，反過來也會加速企業債務問題的爆發旅遊。

哪吒從巔峰到出局的過程，不是個例，而是很多激進擴張的新勢力車企的縮影旅遊。它留下的三個教訓，值得整個行業警惕。

第一，技術優先順序永遠高於銷量優先順序旅遊。沒有電池、智駕這些核心技術的持續投入，靠低價換回來的銷量，只是虛假的繁榮，市場一旦變冷，最先倒下的就是這些沒有技術壁壘的玩家。
第二，過度依賴外部輸血的擴張不可持續。不管是資本還是地方政府資金，都要求回報，當你的增長達不到預期，資金端很快就會收緊，最後就是資金鍊斷裂的結局。
第三，創始人的責任不能缺位。當企業出現問題的時候，需要的是真正的改革，而不是喊口號定目標。哪吒2024年底換帥之後提出的“2025年毛利率轉正”，最終沒有落地，本質就是積重難返，錯過了調整的最佳視窗。

有意思的是，新能源造車這十年，從來都是“各領風騷三五年”，前幾年的銷量冠軍，很多都已經淡出了主流視野。這背後其實反映了一個很殘酷的行業邏輯：在技術迭代飛快的賽道，暫時的銷量領先沒有任何意義，只有持續的技術投入才能活下去。

現在來看，哪吒汽車的故事已經基本走到了結尾：創始團隊出局，股權被凍結，生產基地停擺，剩下的就是破產重整程式的收尾，以及後續資產的處置旅遊。

但對於整個新能源造車賽道來說，哪吒的出局不是壞事，反而算是一次行業自我淨化旅遊。淘汰掉那些只懂擴張不懂研發的玩家，才能讓更多資源流向真正深耕技術的企業，整個行業才能走得更穩。

我們總說新能源造車是“萬億賽道”，但萬億賽道不是所有人都能分蛋糕旅遊。能活到最後的，一定是那些沉得住氣，在電池、智駕這些核心技術上持續砸錢的企業，而不是靠資本吹泡泡、靠補貼沖銷量的玩家。

哪吒的故事結束了，但新能源造車的淘汰賽才剛剛進入下半場旅遊。下一個被淘汰的會是誰？又有誰能真正抓住技術迭代的機會跑出來？時間會給出答案，但有一點可以確定：

靠營銷和低價走出來的路，註定走不遠旅遊。只有把核心技術握在自己手裡，才是活下去的唯一通行證。